Les marchés de capitaux : un levier stratégique sous-utilisé par les établissements et entreprises publics (EEP)
Dans le contexte économique actuel, la nécessité pour les établissements et entreprises publics (EEP) d’explorer de nouvelles sources de financement devient incontournable. Abdellatif Zaghnoun, Directeur Général de l’Agence Nationale de Gestion Stratégique des Participations de l’État (ANGSPE), a récemment mis en lumière l’immense potentiel offert par les marchés de capitaux. Pourtant, malgré cette opportunité, nombreux sont les EEP qui n’ont pas encore pleinement exploité cet outil stratégique.
Le financement bancaire traditionnel, longtemps préféré par les EEP, connaît aujourd’hui des limites notables, notamment avec l’épuisement des capacités d’endettement de plusieurs entités publiques. Cette contrainte pousse à la recherche de solutions alternatives capables de soutenir des projets d’investissement de grande envergure et d’accompagner la croissance économique nationale.
Les marchés de capitaux représentent ainsi un levier stratégique capital, permettant aux EEP de diversifier leurs sources de financement, optimiser leur structure de capital, et bénéficier d’outils financiers sophistiqués tels que les émissions obligataires, la titrisation ou encore les fonds de dette spécialisés.
De plus, cette alternative favorise un meilleur équilibre financier en combinant les fonds de marché avec les budgets étatiques. Elle offre aussi une meilleure visibilité à moyen et long terme, tout en introduisant un nouvel écosystème de partenaires financiers pour ces entités.
Un exemple concret de cette volonté d’ouverture s’illustre à travers la récente signature d’une convention entre l’ANGSPE et l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC). Cette collaboration vise précisément à simplifier l’accès des EEP aux instruments financiers du marché, et à les accompagner dans la mise en place de structures adaptées à leurs spécificités.
Ce partenariat va permettre de développer des mécanismes financiers innovants, notamment des obligations durables, qui s’inscrivent pleinement dans les enjeux contemporains de responsabilité sociale et environnementale, renforçant ainsi la crédibilité et la performance globale des EEP sur le plan financier et extra-financier.
La valorisation des marchés de capitaux comme levier stratégique contribue aussi directement à la stimulation de la croissance économique en donnant aux EEP la capacité d’engager des investissements structurants sans systématiquement recourir à l’endettement bancaire classique.
Pour approfondir ces enjeux, il est utile de consulter les nouveaux chantiers de Abdellatif Zaghnoun qui illustrent bien cette orientation vers un recours accru au marché des capitaux.
La stratégie financière des EEP : vers une restructuration innovante et durable
Les établissements publics comme l’ONEE, l’ONDA ou encore l’Autoroute du Maroc (ADM) participent à des programmes d’investissement considérables, requérant des leviers financiers adaptés. L’expertise de l’ANGSPE, sous la direction d’Abdellatif Zaghnoun, joue ici un rôle clé en accompagnant ces acteurs à concevoir des montages financiers innovants qui intègrent pleinement les outils du marché financier.
Ces montages privilégient non seulement la diversification des sources de capitaux mais aussi leur optimisation dans une logique globale cohérente avec les priorités nationales.
Parmi les mécanismes privilégiés figurent :
- Les émissions obligataires structurées, qui permettent de lever des fonds à moyen et long terme avec des conditions avantageuses.
- La titrisation d’actifs, offrant une flexibilité supplémentaire par la transformation d’actifs en titres négociables sur le marché.
- Le recours aux fonds de dette spécialisés, qui ciblent des secteurs prioritaires de la stratégie publique.
- L’ouverture partielle du capital de certaines participations sur la Bourse de Casablanca, conformément à la Politique Actionnariale de l’État initiée en 2024.
Ces divers instruments financiers facilitent une gestion dynamique du portefeuille public et soutiennent une stratégie financière agile qui valorise la création de valeur et l’alignement stratégique avec les objectifs de développement durable du royaume.
Notamment, l’ouverture partielle de capital permet à certains EEP de bénéficier d’une meilleure valorisation de leurs filiales et de favoriser l’investissement privé tout en maintenant un contrôle stratégique. Cette démarche s’accompagne de principes rigoureux basés sur la transparence, la sélection fondée sur la performance, et la cohérence avec les priorités nationales.
Cette orientation se traduit par un effort constant d’équilibre entre intervention publique et efficience économique, où le marché des capitaux devient un moteur d’amélioration de la performance des EEP et de leur contribution à la stabilité macroéconomique du pays.
En lien avec cette dynamique, la politique actionnariale de l’État illustre parfaitement cette volonté d’évolution vers un modèle de gestion financière plus transparent et efficient.
Accompagnement culturel et formation : un passage obligé pour intégrer les marchés de capitaux
Un défi majeur auquel sont confrontés les EEP demeure le changement de culture et de gouvernance nécessaire pour dialoguer efficacement avec les marchés financiers. Abdellatif Zaghnoun souligne que le développement des solutions financières alternatives requiert une transformation profonde des mentalités au sein de ces organisations.
Les équipes de gestion doivent être formées et accompagnées pour appréhender les exigences des marchés de capitaux, comprendre les mécanismes complexes des financements innovants, et maîtriser les outils de gestion des risques inhérents à ces opérations.
Sans cet accompagnement, les EEP risquent de ne pas tirer pleinement parti des opportunités de diversification financière qui s’offrent à elles. L’expérience récente a prouvé que les montages financiers efficients sont ceux qui s’adaptent aux capacités internes des équipes tout en respectant les contraintes réglementaires et économiques.
Le processus d’adaptation culturelle comporte plusieurs étapes clés :
- Diagnostic des capacités internes des EEP en matière financière et gestion des risques.
- Mise en place de formations ciblées sur les marchés de capitaux, les instruments financiers et les obligations réglementaires.
- Création de cellules dédiées à la gestion des relations avec les marchés financiers.
- Développement d’une communication transparente et régulière avec les investisseurs et partenaires financiers.
- Evaluation et ajustement des processus en fonction des retours d’expérience et des évolutions de marché.
Cette approche vise à faciliter les dialogues entre les EEP et les acteurs du marché tout en renforçant la confiance des investisseurs grâce à une meilleure maîtrise des outils et des exigences du secteur financier.
L’initiative de l’ANGSPE dans ce domaine est d’autant plus cruciale qu’elle s’inscrit dans une dynamique d’ensemble visant à améliorer la performance des investissements publics et à réduire progressivement la dépendance à un financement étatique strictement budgétaire.
Pour mieux comprendre cette transformation nécessaire, vous pouvez explorer les recommandations pour un dialogue sincère entre les secteurs public et privé.
Financement innovant : outils et pratiques structurantes au service des EEP
La diversification des instruments financiers à disposition des EEP offre une palette de solutions adaptées aux différentes étapes de leurs projets d’investissement et à leurs contraintes spécifiques. Le marché des capitaux propose des dispositifs innovants qui s’inscrivent dans une logique proactive de maîtrise des risques et d’optimisation du coût du capital.
Voici quelques-uns des leviers financiers privilégiés :
| Outil financier | Description | Avantages pour les EEP |
|---|---|---|
| Emission obligataire | Placement de dettes à moyen/long terme sur les marchés financiers | Permet d’accéder à des montants importants avec des conditions de financement stables |
| Titrisation | Transformation d’actifs financiers en titres négociables | Améliore la liquidité et libère des ressources pour de nouveaux projets |
| Fonds de dette spécialisés | Investissements ciblant des secteurs stratégiques ou durables | Accès à des ressources dédiées et alignées avec les objectifs de développement durable |
| Ouverture partielle de capital | Introduction en bourse de filiales publiques | Favorise la valorisation et l’investissement privé tout en conservant le contrôle public |
Ces outils permettent aux EEP de structurer leurs financements en mode projet et d’intégrer des investisseurs diversifiés, ce qui facilite leur croissance économique et l’amélioration continue de leurs services publics. De plus, la montée en puissance des obligations durables traduit une volonté d’intégrer la dimension environnementale et sociale dans la stratégie financière publique.
C’est dans cette perspective que l’Agence Nationale de Gestion Stratégique des Participations de l’État s’efforce de mettre en place des solutions pragmatiques, en lien direct avec le marché des capitaux marocain, afin de soutenir efficacement les EEP à l’ère de la transformation économique.
Impact macroéconomique et perspective pour le développement économique national
Le recours aux marchés de capitaux ne se limite pas à une simple solution technique de financement. Il s’inscrit dans un cadre plus large d’amélioration de la performance globale de l’économie marocaine. En favorisant cette dynamique, Abdellatif Zaghnoun rappelle l’importance capitale d’un écosystème financier robuste qui soutient une croissance durable.
La diversification des financements permet d’alléger la pression sur les budgets de l’État, et de réduire la dépendance aux financements bancaires, souvent soumis à des contraintes réglementaires plus strictes et coûteuses. Cette approche augmente la résilience financière des EEP et de la sphère publique, notamment face aux aléas économiques et géopolitiques internationaux qui marquent les marchés mondiaux depuis quelques années.
De plus, en stimulant la liquidité et la profondeur des marchés boursiers locaux, l’ouverture partielle des capitalisations publiques dynamise la place financière marocaine, attirant de nouveaux investisseurs nationaux et internationaux dans un cercle vertueux d’investissement et de croissance.
Cette stratégie financière innovante peut être analysée dans une perspective comparative à l’échelle africaine où le développement des marchés des capitaux, comme l’a souligné l’OCDE dans son rapport sur les marchés de capitaux en Afrique 2025, est un facteur clé pour accélérer la croissance et améliorer l’intégration économique régionale.
En dernier lieu, cet effort collectif pour identifier et exploiter le potentiel des marchés de capitaux s’illustre dans les objectifs affichés par l’ANGSPE d’engager des désengagements partiels ciblés, tout en renforçant la solidité financière des EEP. Cette démarche contribue à la modernisation et à la compétitivité des services publics, élément essentiel pour soutenir l’essor du Maroc dans un contexte économique mondial en mutation.
Pour approfondir les enjeux entre les sphères publique et privée, consultez aussi cet article sur le dialogue stratégique entre les secteurs public et privé.
